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三力士:低价原材料提升营业利润

发布时间:2013-03-11    研究机构:第一创业证券

事件:

公司发布12年年报,12年公司实现营业收入8.85亿元,利润总额7850.95万元,净利润6740.84万元,归属于母公司股东的净利润6772.44万元。营业收入比2011年度增长了1.33%,利润总额、净利润、归属于母公司股东的净利润比2011年增长55.00%、54.22%和52.20%。公司拟每10股派发现金红利1元。

点评:

低价原材料提升营业利润受宏观经济影响,公司下游客户需求未有明显增长,12年公司实现营业收入8.85亿元,同比增长1.33%,未达到营业收入9.3亿元的目标。然而由于主要原材料天然橡胶和合成橡胶等成本维持低位,公司主营产品三角胶带的毛利率同比上升3.6个百分点达到22.12%,恢复到历史平均毛利率水平。

费用率水平保持平稳12年公司销售费用同比4327万元,同比下降1.2%,占营业收入比重4.89%,同比下降0.12%。

管理费用6969万元,同比上升15.19%,占营业收入比重7.88%,同比上升0.95%。在人工成本不断上升的大背景下,公司费用率水平较为稳定。

定增项目提升公司竞争力13年2月公司顺利完成定向增发,募集资金3.75亿元,用于建设年产3000万Am高性能特种传动V带生产线和年产特种橡胶带骨架材料1.35万吨项目。项目建成后,将新增高档传动V带和帆布、线绳等骨架材料产品的销售。

给予“审慎推荐”投资评级目前公司主要原材料橡胶等价格维持低位,公司毛利率水平将得以维持,我们预计公司13-14年EPS分别为0.35元和0.39元,对应的动态PE分别为28倍和26倍,给予“审慎推荐”投资评级。

风险提示

公司主要原材料橡胶、线绳、棉纱等的价格上涨将会影响公司的盈利能力。尤其是橡胶材料,最近三年及一期占主营业务成本的比重约40%,对公司经营业绩有着重大影响。

申请时请注明股票名称