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三力士:毛利率提升使得净利润大增

发布时间:2015-04-27    研究机构:申万宏源

年报摘要:公司发布 2014 年年报,2014 年公司合并实现营业收入9.7 亿元,同比增长了2.66%,利润总额2.3 亿元,同比增加了33.98%,净利润1.97 亿元,同比增长了33.50%,归属于母公司股东的净利润1.96 亿元,同比增长了32.45%。基本每股收益0.3。

点评:

营收保持稳定,毛利率大幅度上升。2014 年度公司销售传动带3.72亿A 米,同比下降了5.21%,净利润的增长主要来自于毛利率的增加,公司一方面逐步调整公司产品,不断丰富公司产品类型,高档带产能逐步释放,提升产品品质,另一方面有序推进骨架材料项目建设和生产,逐渐整合产业上下游产业链。这使得14 年公司综合毛利率36.83%,同比增加了5.22 个百分点。期间费用率12%,基本与去年持平。

公司三块业务转型扩张稳步推进,前景可观。首先公司拟用定增资金淘汰现有年产4500 万Am 惠尔牌传动带落后生产线,向高性能特种传动V 带转型。其次,公司以及全资子公司浙江凤颐拟对浙江环能增资5,000 万元以丰富产品结构,拓展高端定制的输送带业务。第三,公司拟在舟山港综合保税区本岛分区内投资建设三力士(002224)贸易仓储物流基地项目,借此将打造千亿级非轮胎橡胶市场整合平台。公司聘请了德国专家对公司生产区域智能化改造进行指导,出具了改造方案,并逐步扩展和完善商务电子平台,为实现“制造智能化、管理信息化、渠道扁平化、营销互联化”的“智慧三力士”战略发展规划打下了坚实的基础。这三块业务勾勒出未来几年公司的发展主方向,层次分明,前景可观。

盈利预测:预计公司2015~2017 年EPS 分别为0.51、0.62、0.75,对应市盈率分别为36X、29X 和24X,维持“增持”评级。

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