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三力士:主业现金流充沛支撑强势转型和打造智慧三力士

发布时间:2015-04-28    研究机构:民生证券

一、事件概述

公司发布2014年年报,实现营业收入9.70亿元,同比增长2.66%,净利润1.97亿元,同比增长33.71%,对应EPS0.30元,符合业绩预告和我们的预期。

二、分析与判断

产品结构升级带动收入增长

公司2014年实现橡胶V带销售3.72亿A米,同比减少5.1%,销量同比下滑主要因为公司产品结构调整,增加了高端产品的占比,淘汰了部分盈利能力差的产品,因此销量下滑的同时实现了收入的增长。

主业盈利能力还有较大提升空间,现金流充沛

净利润高速增长主因原材料橡胶价格持续下滑,而公司产品质量和品牌赋予了极强的定价能力,产品价格从未下滑,橡胶仍处7年向下大周期,盈利能力还有提升的空间。随着高端带的推广未来主业预计可提供3-4亿的稳定净利润,充沛的现金流将支撑公司强势转型的步伐。

强势转型在路上,值得期待

公司在新一代年富力强管理层的带领下展现出巨大的活力,正走在转型的路上。公司增资控股浙江环能进入市场空间更大的输送带领域,生产高端定制输送带,输送带的行业空间约300亿,是传统产品V带的6倍;三力士(002224)商业打造舟山仓储物流基地,依托三角带优势建设拓展五金、农机配件渠道,O2O平台雏形初现。

打造“智慧三力士”

公司聘请了德国专家对公司生产区域智能化改造进行指导,出具了改造方案,公司正在根据相关方案进行实施;逐步扩展和完善商务电子平台,为实现“制造智能化、管理信息化、渠道扁平化、营销互联化”的“智慧三力士”战略发展规划打下了坚实的基础。

三、盈利预测与投资建议:

预计15-17年EPS0.47、0.67、0.80元,PE为38、27和22倍。“智慧三力士”推进智能制造,引入德国的工业自动化流水线,未来将出现无人车间;三力士商业打造舟山仓储物流基地,依托三角带优势建设拓展五金、农机配件渠道,O2O平台雏形初现;外延发展和军民融合概念值得期待。维持公司“强烈推荐”评级。

四、风险提示:转型过程中的项目和管理风险。

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