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三力士事件点评:主业稳健增长,军民融合布局有望超预期

发布时间:2016-02-28    研究机构:东吴证券

投资要点.

毛利率提升,传统业务盈利稳定增长.

公司作为国内橡胶V带行业龙头,受制于宏观经济不景气,整体营收微降4%。其中:由于原材料价格大幅下滑近20%,预计可为公司节约生产成本近4千万;公司技术升级,应用自动化生产线,降低生产成本及管理费用;此外公司产品转型升级为毛利较高的中高端产品,三大因素共同推动公司归母净利上涨近29%。

军民融合典范,预计将受益两会政策出台.

公司1月成立凤凰军民融合研究院,主要布局量子应用、无人系统以及新材料研究领域。同时下设复转业军人培训中心,计划年培训2万名复转业军人,帮其解决再就业问题。

我们认为两会期间军民融合相关政策的明确、细化将是大概率事件,公司作为军民融合的典范,将大幅受益两会期间政策的助推。

以民带军,无人潜航器订单进展有望超预期.

我国目前处于部队采购的体制改革阶段,前期验证、中期试用、后期采购流程有望简化,耗时有望大幅缩短。预计无人潜航器市场达1000亿级别,可用于各种大坝、桥梁的检测及维护,沿海的防护,水体的检测,深海的探测,科学考察等,今年有望受益于军民融合及军用采购的简化,预计订单进展有望超预期。

强强联合,微纳卫星市场空间广阔.

微纳卫星可广泛用于通信运营、AIS、ADS-B及遥感侦察等领域,微纳卫星的研发、发射及后续运营服务的市场空间非常广阔。公司与山西吕梁研究院共同建立卫星AIS数据接收系统、AIS数据服务中心以及微纳卫星研发基地。公司将可借助此前国防科技大学成功研制、发射微纳卫星的经验及渠道优势,大力拓展微纳卫星产业的市场运营。

厉兵秣马,量子通信产业化可期.

公司与原航天科技集团量子工程负责人王增斌先生一同合作。王增斌先生的研究成果贴近于应用,将有助于推动量子通信的民用、军用技术成果双向转移。公司还引进毕业于牛津大学的量子领域专家黄蕾蕾女士,以及曾任职于中国航天科技集团第八/第五研究院的刘海涛先生。团队将在世界范围内的知名量子研究单位持续引入该领域的专家,预计公司量子密钥分发器将于2016年实现产业化。

盈利预测与投资建议.

公司传统业务增长稳健,考虑今年无人潜航器和微纳卫星业务带来的业绩增长,预计公司2016-2017年摊薄EPS分别为0.64/0.84,对应PE为29/22X。公司是军民融合典范,潜在的量子科技龙头,公司估值具有较大弹性。我们预计两会期间量子通信政策、军民融合顶层设计等方案将超预期,推荐逻辑将持续兑现,维持“买入”评级。

风险提示:订单低于预期、转型失败.

申请时请注明股票名称